증권분석

Product Overview

책소개

문턱을 낮춘 『증권분석』 제6판(출간 75주년 특별판)

『증권분석』은 6판까지 발간되었으며, 발간 연도는 다음과 같다. 1판 1934년, 2판 1940년, 3판 1951년, 4판 1962년, 5판 1988년, 6판 2008년. 이 중 벤저민 그레이엄이 직접 쓴 판은 1~3판이고, 4~6판은 이들을 재편집한 판이다. 6판은 2판을 기본 텍스트로 삼아, 현대 가치투자의 거장과 학자와 저널리스트 11명이 원서 기준으로 200페이지가 넘는 해설을 붙여 2008년에 출간한 책이다. 이렇게 전문가들이 해설을 붙인 이유는 『증권분석』이 해설 없이는 이해하기 어려운 책이기 때문이다. 2010년 『증권분석』 3판이 국내에 번역 출간된 이후 책이 너무 어렵다는 이야기가 자주 들렸으며, 과연 현대 한국증권시장에도 그레이엄과 도드가 제시한 원칙이 적용되느냐에 대해 회의적인 투자자도 많았다. 이런 이들은 6판의 해설을 통해서 『증권분석』의 원칙들을 더 쉽게 이해할 수 있으며, 이 원칙들을 오늘날 시장에 적용하는 대가들의 새로운 시각도 접할 수 있다. 한 마디로, 6판은 독자들이 『증권분석』에 더 쉽게 다가설 수 있도록 문턱을 낮춘 책이라고 말할 수 있다. 따라서 대부분 독자가 처음 읽기에는 6판이 적합하며, 6판을 어느 정도 이해한 다음 더 깊이 공부하려는 사람이 3판을 읽으면 좋을 것이다.

추천사 - 워런 버핏
추천사 - 가치투자협회 회장 신진오
역자 서문: 『증권분석』 6판의 특징
『증권분석』 6판에 바치는 찬사
6판 소개 - 세스 클라먼
감사의 글 - 세스 클라먼
해설자 소개
증권분석 판본
6판 서문: 그레이엄과 도드의 영원한 지혜 - 세스 클라먼
2판 서문
초판 서문
6판 해설: 그레이엄과 증권분석의 역사적 배경 - 제임스 그랜트
2판 해설: 투자정책의 문제들

PART 1. 조사와 분석기법

PART 1해설: 핵심 교훈 -로저 로언스타인
제2판 본문
1장. 증권분석의 범위와 한계. 내재가치 개념.
2장. 분석 문제의 핵심 요소. 양적 요소와 질적 요소.
3장. 정보의 출처
4장. 투자와 투기의 구분
5장. 증권의 분류

PART 2. 고정수익투자

PART 2해설: 채권의 속박을 풀어주다. - 하워드 마크스
제2판 본문
6장. 고정수익증권 선정 원칙 1
7장. 고정수익증권 선정 원칙 2
8장. 채권투자의 구체적 기준 1
9장. 채권투자의 구체적 기준 2 (CD 참조)
10장. 채권투자의 구체적 기준 3
11장. 채권투자의 구체적 기준 4 (CD 참조)
12장. 철도 및 공익기업 채권 분석의 특수 요소 (CD 참조)
13장. 채권 분석의 기타 특수 요소 (CD 참조)
14장. 우선주 이론 (CD 참조)
15장. 우선주 선정 기법
16장. 수익사채와 보증사채
17장. 보증사채 2
18장. 보호조항과 선순위증권 보유자 구제
19장. 보호조항 2
20장. 우선주 보호조항. 후순위자본 유지. (CD 참조)
21장. 보유 종목 점검

PART 3. 투기적 선순위증권

PART 3해설: “피의 심판” - 에즈라 머킨
제2판 본문
22장. 특권부증권
23장. 특권부 선순위증권의 기술적 특성
24장. 전환증권의 기술적 특성
25장. 신주인수권부 선순위증권. 이익참가부증권. 전환과 헤징. (CD 참조)
26장. 안전성이 낮은 선순위증권

PART 4. 보통주 투자이론. 배당금 요소

PART 4해설: 현금흐름을 따라가라. - 브루스 버코위츠
제2판 본문
27장. 보통주 투자이론
28장. 보통주 투자의 새로운 원칙
29장. 보통주 분석의 배당금 요소
30장. 주식배당 (CD 참조)

PART 5. 손익계산서 분석. 보통주 평가에서 이익 요소

PART 5해설: 합리적 투자를 찾아서 - 글렌 그린버그
제2판 본문
31장. 손익계산서 분석
32장. 손익계산서의 특별손실과 기타 특별항목
33장. 손익계산서를 속이는 교묘한 술책. 자회사 이익.
34장. 감가상각비 등과 수익력의 관계
35장. 공익회사의 감가상각 정책 (CD 참조)
36장. 투자자 관점에서 본 상각비용 (CD 참조)
37장. 이익 실적의 중요성
38장. 과거 실적을 의심해야 하는 이유
39장. 보통주의 주가수익비율. 자본변경조정.
40장. 자본구조
41장. 저가 보통주. 수익원 분석.

PART 6. 대차대조표 분석. 자산가치의 의미

PART 6해설: 대차대조표 분석 - 브루스 그린월드
제2판 본문
42장. 대차대조표 분석. 장부가치의 중요성.
43장. 유동자산가치의 중요성
44장. 청산가치의 의미. 주주-경영진 관계.
45장. 대차대조표 분석(결론)

PART 7. 증권분석의 기타 측면. 가격과 가치의 괴리

PART 7해설: 주식시장에 대한 거대한 착각과 가치투자의 미래 - 데이비드 에이브럼스
제2판 본문
46장. 스톡옵션 워런트 (CD 참조)
47장. 금융비용과 경영비용
48장. 피라미드식 기업금융
49장. 동종기업 비교분석
50장. 가격과 가치의 괴리 1
51장. 가격과 가치의 괴리 2
52장. 시장분석과 증권분석

PART 8. 세계적인 가치투자

PART 8해설: 그레이엄과 함께 세계를 누비다. - 토마스 루소

저자 소개

저자 번저민 그레이엄 (Benjamin Graham)은 워런 버핏, 월터 슐로스, 톰 냅, 빌 루엔 등 현재 미국 금융시장을 좌지우지하는 큰손들의 스승이자, 최초로 합리적이고 과학적인 투자의 길을 제시한 것으로 유명한 금융사상가이자 철학자. 1894년 5월 8일 영국 런던의 에버딘 로드 87번지에서 태어난 그는 뉴욕 시립대학에 입학했지만 얼마 후 그만두고 컬럼비아 대학에 다시 입학했다. 1914년에 컬럼비아 대학을 졸업하면서 문학, 수학, 철학 등 3개 학과에서 교수직을 제의 받았지만 거절하고 월스트리트에서 증권분석가로 활동을 시작했다. 1919년 25세의 나이로 60만 불의 연봉을 받아 세간의 이목을 받았으며, 1926년 그레이엄-뉴먼(Graham-Newman) 투자회사를 설립해 1957년까지 높은 수익률을 꾸준히 유지하며 경영해오다 워렌 버핏에게 회사를 넘기고 은퇴했다.

1927년부터 1957년까지 컬럼비아 대학교 경영대학원에서 투자론을 강의하여 워렌 버핏, 월터 슐로스, 톰 냅, 빌 루엔 등의 제자를 키워냈다. 1934년 데이비드 도드 교수와 『증권분석(Security Analysis)』을 출간했고. 1949년에 출간한 『현명한 투자자(The Intelligent Investor)』는 올바른 투자의 접근법을 수립한 최고의 투자 지침서로서 '주식 투자서 가운데 가장 뛰어난 책'이라는 평가를 받고 있다. 내재가치에 기준을 두고 위험을 줄이면서 만족할 만한 투자수익을 올리는 그의 투자 기법은 가치투자로 대표되는 기본적 분석에 바탕을 두고 있다.